Экономический рост в России за первые два месяца снизился до 0.9% в годовом выражении, и власти заговорили о необходимости смягчить денежную политику.
Базовая ставка рефинансирования составляет 8.25%, тогда как инфляция составляет 7%, а безработица достигла исторических минимумов, и во многих регионах и отраслях скорее можно говорить о дефиците рабочей силы. Хотя цена на нефть находится на уровне 110 долларов за баррель, в бюджете уже нет ресурсов для дальнейшего наращивания расходов. В сложившихся условиях у Правительства РФ нет идей, как ускорить рост экономики.
Неопределенность будущей монетарной политики увеличивается в связи со сменой главы Центрального Банка. В условиях вертикали власти, ЦБ РФ сохранял независимость и профессионализм. Во многом это была заслуга команды Сергея Игнатьева, который занимал пост главного банкира 11 лет. Сменяющая его Эльвира Набиуллина никогда открыто не занимала самостоятельной позиции. Ее экономические взгляды эволюционировали вместе со взглядами ее начальника Владимира Путина. В отличие от Сергея Игнатьева, от нее сложно ожидать последовательной антиифляционной политики.
Вместе с тем, снижение ставок, скорее всего, не сможет запустить экономический рост в России. Финансовая система страны недостаточно развита, и экономика в целом малочувствительна к изменению ставок ЦБ. В условиях полной занятости, снижение ставок может привести только к росту инфляции, что, в свою очередь, ухудшит и без того неблагоприятный инвестиционный климат.
Таким образом, ресурсы стимулирования экономики в краткосрочном периоде практически исчерпаны. Стране необходимы структурные реформы, уменьшение роли государства и создание практически заново судебной системы. Однако такие реформы требуют широкой поддержки общества и затруднительны в условиях кризиса легитимности власти.
